Analistas concluyen que los bonos estatales han fallado como refugio seguro en tiempos de conflicto.

La situación de los bonos del Estado se ha vuelto problemática en el contexto de la reciente escalada de conflictos en Oriente Próximo. Un análisis de expertos en finanzas revela que, a medida que el conflicto se intensifica, los tradicionales activos refugio no han cumplido con su propósito. En este sentido, los analistas de importantes fondos de inversión han manifestado su preocupación por el rendimiento de estos bonos, que ha experimentado un notable incremento tras el inicio de los ataques el 27 de febrero.

El rendimiento de los bonos a 10 años en España ha aumentado casi un 19%, saltando del 3,064% al 3,640%, alcanzando picos que superaron el 3,7% durante la jornada del viernes. Este comportamiento no es exclusivo de España, ya que otras economías europeas han vivido situaciones similares; por ejemplo, el bono italiano ha escalado un 24% en el mismo periodo, alcanzando un rendimiento del 4,075%.

En comparación, los bonos franceses han visto un incremento mayor, con un aumento de más del 19% que los sitúa en el 3,834%. Alemania, por su parte, presenta un panorama algo mejor, con un aumento del 17% en sus bonos a 10 años, llevándolos al 3,099%. A nivel internacional, los bonos estadounidenses también han visto un repunte significativo, ahora en un 4,43%, lo que refleja el alto endeudamiento del país.

El cambio en las proyecciones de los mercados es notable; según Vincent Chaigneau, experto de Generali AM, las expectativas sobre las decisiones del Banco Central Europeo han pasado de predecir recortes en las tasas de interés a anticipar un incremento de 77 puntos básicos. Un fenómeno similar se observa en la Reserva Federal de EE.UU., donde las estimaciones han variado drásticamente en poco tiempo.

Chaigneau advierte que el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años es más acelerado que el correspondiente a la inflación, un signo preocupante para los inversores. Luke Hickmore, de Aberdeen Investments, subraya que si la inflación supera las expectativas, el valor real de los pagos de estos bonos disminuirá, y los inversionistas exigirán rendimientos más altos para mitigar esa pérdida de poder adquisitivo.

La reciente alza en los precios de los bonos, que va acompañada de un aumento en los rendimientos, refleja una preocupación creciente en torno a la inflación y la inestabilidad del suministro energético. Esta relación ha quedado patente en las últimas semanas, donde tanto el aumento en los precios del petróleo como la inflación han influido en el comportamiento de los mercados de bonos en diversas economías.

A diferencia de otras crisis económicas recientes, esta situación se ve marcada por precios Energéticos elevados y no por una caída en la demanda, como lo fue durante la pandemia. De hecho, Hickmore señala que cuando la raíz del problema es la inflación, los bonos pierden su atractivo como refugio seguro para los inversores.

Ante esta coyuntura, el riesgo geopolítico también se ha incrementado, lo que ha llevado a un aumento en varias primas de riesgo en el mercado de bonos. Chaigneau anticipa que la evolución de estos activos dependerá directamente de cómo se desarrollen los acontecimientos en el conflicto de Oriente Próximo, sugiriendo que un alivio en las tensiones podría provocar una disminución en el valor del dólar y un impacto negativo en los activos cíclicos.

Aunque la incertidumbre persiste, el analista de Generali AM mantiene una postura cautelosa respecto a cualquier cambio en su estrategia; su enfoque defensivo se mantendrá a menos que haya un cambio significativo, como la reanudación completa del estrecho de Ormuz.