En un informe dirigido a clientes e inversores, HSBC ha expresado su postura crítica ante la propuesta de fusión presentada por BBVA, donde se plantean sinergias de costes por 850 millones de euros para unir fuerzas con Banco Sabadell. El banco británico considera estas sinergias como "agresivas", especialmente dada la envergadura del grupo resultante y la intención de mantener una estructura operativa dual con dos sedes en España.

Según HSBC, si bien la lógica detrás de la fusión es sólida y permitiría a BBVA fortalecer su posición en el mercado español y equilibrar su exposición geográfica, las proyecciones financieras del acuerdo generan ciertas dudas. En particular, el banco considera que las sinergias de costes propuestas equivalen al 39% de la base de costes de Banco Sabadell, lo cual plantea desafíos en términos de viabilidad.

En términos de impacto en el beneficio por acción, HSBC estima que la fusión podría traducirse en un incremento del 3% para el año 2026, siempre y cuando se logren las sinergias de costes previstas. Sin embargo, las proyecciones de HSBC son más conservadoras que las presentadas por BBVA, que prevé un aumento del beneficio por acción del 3,5%.

Por otro lado, HSBC advierte que la propuesta de fusión de BBVA no contempla la posibilidad de sinergias negativas en términos de ingresos, un escenario que el banco británico considera como "posible" en esta situación. Asimismo, HSBC cuestiona la proyección optimista de impacto en el capital para BBVA, que se sitúa en 1,7 veces el total de los costes de reestructuración (1.450 millones de euros), mientras que en fusiones anteriores este múltiplo ha sido de alrededor de 2 veces.