La situación en el sector bancario español se tornó aún más interesante con la OPA de BBVA sobre Sabadell, y según el análisis de XTB, es probable que veamos una segunda oferta en el horizonte. Este pronóstico fue revelado en un informe publicado el pasado jueves por la firma financiera, indicando que el resultado de la OPA actual estará disponible este viernes, 17 de octubre.

La OPA de BBVA, que finalizó su periodo de aceptación la semana pasada, ha suscitado gran interés en el mercado. Hasta el momento, solo Sabadell ha hecho públicos los datos sobre la aceptación de los accionistas, revelando que el 30,8% del capital social del banco está en manos de accionistas depositados. Sin embargo, solamente el 2,8% de estos han optado por participar en la oferta, representando apenas un 1,1% del total.

XTB ha asignado un 70% de probabilidades a la posibilidad de que BBVA consiga en su OPA una aceptación que oscile entre el 30% y el 50%. Esta estimación se basa en la estructura accionarial diversa de Banco Sabadell, donde los pequeños accionistas muestran reticencias, mientras que el capital institucional está compuesto principalmente por gestoras pasivas y algunos arbitrajistas activos.

Los analistas delinean dos posibles caminos ante el desenlace inminente. En primer lugar, existe la posibilidad de que BBVA decida retirarse de la OPA, a lo que le asignan un 10% de probabilidad. La segunda opción, que implica renunciar al umbral de aceptación del 50% y proseguir con la operación, cuenta con un 90% de probabilidades, según el análisis dirigido por Javier Cabrera.

Cabrera también destaca que en el folleto de la OPA se contempla la flexibilidad para reducir el umbral de aceptación al 30%, permitiendo así que BBVA continúe la operación si supera la barrera del 30%. Sin embargo, esto obligaría a la entidad vasca lanzar una nueva oferta por el total del capital de Sabadell que no haya adquirido previamente.

En el contexto de una posible segunda OPA, se anticipa que el precio de la oferta será similar al inicial, lo que podría generar un cambio en la dinámica del mercado. Cabrera prevé que la CNMV podría intervenir si observa maniobras de manipulación de precios por parte de algún inversor.

XTB sostiene que, aunque la directiva de Sabadell ha manejado la situación de forma astuta al generar expectativas de un precio más atractivo en una segunda OPA, esto podría desincentivar a algunos accionistas a participar en la primera, restando atractivo al proceso. Además, que todos los accionistas enfrentarán obligaciones fiscales en caso de ser tomadas en cuenta las plusvalías, afectando tanto a quienes opten por la primera oferta como a los que se inclinen por una segunda.

A pesar de las fluctuaciones que puedan ocurrir, XTB evalúa que las acciones de BBVA y Sabadell permanecerán relativamente estables, dado el escenario actual que ya está en el radar del mercado. Además, los plazos de la operación se podrían extender hasta 2026, lo que añade un giro adicional a la narrativa de esta OPA.

Por otro lado, si BBVA se encuentra en un rango de aceptación del 30% al 50%, sería inusual que decidieran renunciar a la OPA, ya que el compromiso financiero realizado juega un papel crítico en la toma de decisiones. Una posible retirada podría desencadenar un aumento significativo de las acciones de BBVA, junto con una caída en las de Sabadell, reflejando una situación de mercado bastante volátil.

XTB también menciona que, dada la fuerte presencia de accionistas institucionales en Sabadell, es poco probable que BBVA no alcance ni el 30% de aceptación, aunque esta posibilidad no se descarta por completo. De ocurrir, esto abriría la puerta a interesantes oportunidades para el accionariado de BBVA, como la distribución de dividendos o un plan de recompra de acciones, lo que generaría un clima de optimismo en el mercado.

En caso de que la OPA se concrete y BBVA alcance el 50%, las acciones de ambas entidades podrían revalorizarse en torno a un 3%, permitiendo que el banco vasco ejecute cambios estratégicos a lo largo de los tres años del período de "bloqueo" impuesto por el gobierno, antes de poder llevar a cabo una fusión definitiva con Sabadell.